网飞Q4财报解读：为啥财报强劲还是大跌？
一、核心指标
看了网飞财报和股东信，财报成绩单很强劲，各项核心指标均好于华尔街预期
• 每股收益 (EPS)：0.56美元，同比增长31%（去年同期0.43美元），高于市场预期的0.55美元。
• 总营收：达到 120.5亿美元，同比增长18%，高于市场预期的119.7亿美元。
• 营业利润率：达到 24.5%，同比上升2个百分点，高于预期的24.2%。
• 现金流强劲：经营现金流为21.1亿美元，自由现金流（FCF）达到 18.7亿美元，远超预期的14.6亿美元。
• 用户增长：付费会员总数突破 3.25亿 大关。
分地区表现的话：
• 超预期区域：美国和加拿大 (UCAN) 营收增长18%至53.4亿美元；欧洲、中东和非洲 (EMEA) 营收增长18%至38.7亿美元，均超过预期。
• 符合预期区域：拉美 (LATAM) 营收增长15%。
• 不及预期区域：亚太 (APAC) 营收增长17%至14.2亿美元，低于预期的14.4亿美元，这是唯一遗憾的区域。
二、关键变化
但是有一个关键变化是网飞收购华纳兄弟的支付方式：
- 全现金交易取代了之前现金加Netflix股票的混合支付方式，具体的收购价格将以每股 27.75 美元 的价格收购华纳兄弟的股票。
2.变更的目的是旨在加快华纳兄弟股东投票的时间表，并在交易完成时为股东提供更大的价值确定性。
两件事
为了支持这一支付方式，网飞做了两件事：
1.增加债务融资，目前过桥融资承诺总额达到422亿美元。
2.暂停股票回购，这也是市场认为的最大利空，尤其是很多投资者习惯了科技公司通过回购推升EPS，投资者们在短期内拿不到现金回报，还要承担收购带来的债务风险，导致了下跌。
在前瞻指引方面，由于计划在2026年将内容摊销（content amortization）增长约 10%（去年支出基数为180亿美元），并增加在电影、剧集以及新领域（如直播、游戏）的投入，导致了Q1前瞻指引比较疲软，预计Q1营业利润率为32.1%，显著低于市场预期的34.4%,。营收指引（121.6亿美元）也略低于预期。
同时全年指引偏弱，预计2026全年营业利润率为 31.5%，低于市场预期的 32.4%。
大跌原因
所以现在网飞核心业务（会员增长、营收、广告）表现非常健康，但为了完成对华纳兄弟的 全现金收购，公司不得不 停回购并增加债务融资。
虽然长期看好收购带来的IP库护城河，但短期内这对股东回报和利润率指引造成了压力，这是大跌的主要原因。
我认为股价还可以再跌跌，如果能跌到80左右有止跌形态会是一个好的买入机会。
